二季度數(shù)據(jù)公布之后，許多人（包括一些官方機構(gòu)）宣稱三季度經(jīng)濟會觸底反彈，甚至說中國經(jīng)濟會走出一個V反轉(zhuǎn)趨勢。7月份數(shù)據(jù)當頭一棒，8月份數(shù)據(jù)雪上加霜，以至于連溫總理也說：“經(jīng)濟困難可能還會持續(xù)一段時間。”
現(xiàn)在情況已經(jīng)非常明顯，我們對中國經(jīng)濟增速放緩的嚴重性和長期性估計不足，我們對中國經(jīng)濟內(nèi)生增長動力減弱的嚴重性和長期性估計不足。我們對歐債危機、美債問題和全球經(jīng)濟復蘇緩慢和二次衰退的嚴峻性和長期性估計不足，我們對全球去杠桿化、債務—通縮、資產(chǎn)負債表通縮、虛擬經(jīng)濟—實體經(jīng)濟背離的嚴峻性和長期性估計不足，我們對美元霸權(quán)和美國量化寬松貨幣政策的嚴重后果估計不足（“五個估計不足”）。
筆者提出四個基本判斷：第一、我國經(jīng)濟增長的國際環(huán)境已經(jīng)顯著惡化，國際環(huán)境惡化主要表現(xiàn)為四大風險顯著上升（“四升”）。第二、我國經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力已經(jīng)顯著減弱，內(nèi)生增長動力疲弱主要表現(xiàn)為四個顯著下降（“四降”）。第三、“四升”和“四降”導致宏觀經(jīng)濟政策的效果或邊際效果顯著下降，繼續(xù)依靠傳統(tǒng)模式的貨幣寬松和財政刺激已經(jīng)無法扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟頹勢。第四、唯一出路是果斷深化經(jīng)濟和政治體制改革，突破口是改革政府，關(guān)鍵是減少政府權(quán)力、規(guī)范政府權(quán)力、制衡政府權(quán)力、約束政府開支、壓縮政府規(guī)模。我們不可能再回避和繞開政治體制改革了。
國際經(jīng)濟政治環(huán)境的顯著惡化，主要表現(xiàn)為四大風險顯著上升：其一、債務危機和全球經(jīng)濟衰退風險顯著上升。其二、糧食危機和能源危機的風險顯著上升。其三、保護主義、保守主義和“去全球化”風險顯著上升。其四、地緣政治風險顯著上升。
本文重點說一下全球經(jīng)濟復蘇乏力和持續(xù)衰退的風險。
歐央行最新下調(diào)了歐元區(qū)的經(jīng)濟增長預期。2012年歐元區(qū)預計負增長0.3%，2013年增長亦將非常緩慢（0.6%），2014年增長有望恢復到1.4%。2012年歐元區(qū)失業(yè)率將高達11.2%，2013年將進一步上升到11.4%，2014年有望降低10.8%。不確定性彌漫的時代，預測非常不靠譜，實際結(jié)果很可能要糟糕得多。
上半年意大利GDP負增長1.1%，是連續(xù)第四個季度負增長，全年預計負增長超過2%。西班牙上半年負增長0.4%，陷入二次衰退。希臘2季度GDP負增長6.2%，1季度負增長6.5%，近5年累計負增長超過30%。德國是歐元區(qū)最重要的經(jīng)濟引擎，近期亦顯著減速。自2011年1季度以來，德國經(jīng)濟年增長率從4.9%急劇下降到1%。今年2季度環(huán)比增長只有0.3%，同比增長只有1%。1季度同比增速1.2%。對歐元區(qū)以外的出口是德國經(jīng)濟主要動力，下半年增速將繼續(xù)放緩。法國連續(xù)兩季零增速，失業(yè)率上升愈10%。
發(fā)達經(jīng)濟體里，唯一亮點是美國經(jīng)濟。今年年初筆者曾經(jīng)撰文指出，美國經(jīng)濟確實有實質(zhì)復蘇，顯示美國經(jīng)濟體系特有的制度彈性和自我修復能力。我們無論如何亦不能低估。然而，就算最亮的美國，經(jīng)濟復蘇依然乏力。
美聯(lián)儲已經(jīng)將2012年美國經(jīng)濟增速從之前的2.4%下調(diào)到1.9%。上周美國國會預算辦公室甚至公開警告：美國經(jīng)濟仍有可能陷入衰退。目前有三大問題困擾和制約著美國經(jīng)濟復蘇：一是失業(yè)率依然居高不下；二是住房市場依然萎靡不振；三是“財政懸崖”逼近，以財政手段刺激經(jīng)濟增長的空間非常有限。
美國和歐元區(qū)之外，英國和日本經(jīng)濟亦難有起色，新興市場國家經(jīng)濟增速顯著放緩。因此，包括OECD、IMF在內(nèi)的許多全球機構(gòu)，皆下調(diào)全球經(jīng)濟增長預期，對全球經(jīng)濟前景相當悲觀。
7月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)反映了全球經(jīng)濟復蘇乏力對我國經(jīng)濟的負面影響。當月，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，我國進出口、出口和進口同比增速分別只有1.4%、1.6%和1.2%。我國與歐洲貿(mào)易呈現(xiàn)負增長。1-7月，中歐雙邊貿(mào)易總值3157.5億美元，下降0.9%。歐債危機爆發(fā)之后，我國對歐貿(mào)易同比一直處于下降態(tài)勢。中日雙邊貿(mào)易總值為1908.6億美元，下降0.2%。我國與美國和東盟之間的雙邊貿(mào)易增速還算比較理想。中美雙邊貿(mào)易總值為2714億美元，增長10.5%。中國與東盟雙邊貿(mào)易總值為2205.7億美元，增長9%。
隨著美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，我國與美國和東盟之間的貿(mào)易恐怕也難以維持10%左右的增速，出口形勢尤其非常嚴峻。
然而，我國經(jīng)濟增長面臨的最大挑戰(zhàn)不是國際環(huán)境惡化，而是國內(nèi)增長動力顯著下降。它包括四個方面：第一、全要素生產(chǎn)力顯著下降。第二、貨幣信貸資金運用效率和資金流通速度顯著下降。第三、宏觀經(jīng)濟政策（財政政策和貨幣政策）邊際效果顯著下降。第四、投資者對未來預期的信心顯著下降。
